对冲基金策略概述

事实上，对冲基金的基本策略在其诞生的时间里其实一直在演化。对冲(Hedge)这个词语最初的本意是通过同时买进卖出两种有某种关联的资产（比如同一个行业的两家公司股票，A 收购B），从而“对冲”掉共同的风险部分（行业和市场的风险），然后对两种资产的相对波动进行下注（被收购者B 相对于收购者A 上涨）。这种又被称为“套利”的投机方式在美国七八十年代的并购浪潮中达到了声望的顶峰。电影”Wallstreet”，麦克道格拉斯饰演的Gordon Gekko 可能是历史上最有名的华尔街套利人，他的格言是”Greed is Good”，这同时也是一整代华尔街人的座右铭(似乎现在还是)。

随着七十年代固定汇率体系的崩溃，包括汇率和利率在内的各种国际资产的相对“对冲”的概念再一次发生了演化，同时买入和卖出的两种资产并不是为了“对冲”共同的风险，而是为了通过杠杆的效应在同一个头寸方向上加倍下注。被中国投资者熟知的量子基金的索罗斯，罗杰斯，还有老虎基金的罗伯森等，都是那个时代的代表人物。一个简单的操作案例就是在东亚危机期间抛空股票，同时卖出抛空股票获得的本币，从而放大了单边赌本币贬值的收益。尽管这种以宏观方向判断为基础的投机方式在七十年代初就开始发展，但是一直到90 年代全球货币体系再一次大动荡的时候才达到了声望的巅峰。